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Murilo Oliveira<\/p>\n\n\n\n
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Brasil, 28 de abril de 2022.<\/p>\n\n\n\n
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Se bem me lembro a c\u00e9lebre frase de John Maynard Keynes, dizia ele que meu trabalho n\u00e3o \u00e9 estar certo, mas saber a opini\u00e3o m\u00e9dia antes da m\u00e9dia das pessoas. Dito isso, eu teria essa como a desculpa central para os bancos centrais n\u00e3o serem independentes. Estar ao sabor das massas confere a um banco central essa beleza, descobrir antes da m\u00e9dia a opini\u00e3o m\u00e9dia das pessoas. Mas inclusive por isso, devemos lembrar Paul Volcker, n\u00e3o foram poucos os protestos as portas do FED sob sua gest\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
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O que quero abordar aqui nesse artigo \u00e9 a import\u00e2ncia de que n\u00e3o haja nesse momento uma disparada dos juros b\u00e1sicos da economia propostos pelo Banco Central do Brasil. E isso n\u00e3o se d\u00e1 apenas pelo fato de ser filiado a uma escola econ\u00f4mica que sempre lembra da Teoria Fiscal do N\u00edvel de Pre\u00e7os de Andr\u00e9 Lara Resende, n\u00e3o apenas, sabemos por exemplo que a ultima sequencia de aumento de juros b\u00e1sicos foi acompanhada de aumento do IOF. Em s\u00edntese \u00e9 isso que Andr\u00e9 Lara Resende fala e pode ser demonstrado facilmente, o aumento de juros faz com que o dinheiro que o governo toma emprestado aumente de pre\u00e7o, logo ele aumenta impostos para pagar o servi\u00e7o da d\u00edvida, e isso n\u00e3o ajuda a reduzir a infla\u00e7\u00e3o. Esse \u00e9 o ponto, e logo logo vou a Paul Volcker que com um aumento absurdo nos juros dos Estados Unidos no final da d\u00e9cada de 70, combate surdo a seus cidad\u00e3os e pa\u00edses em desenvolvimento a infla\u00e7\u00e3o que galopava na Am\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n
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Qual \u00e9 a quest\u00e3o? No meu modo de ver: “disrup\u00e7\u00e3o de oferta”. O que est\u00e1 propiciando um grande aumento da infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds n\u00e3o est\u00e1 no excesso de liquidez de moeda, ou mesmo num implemento claro e consistente da demanda, mas sim numa disrup\u00e7\u00e3o de oferta. E o que eu chamo de disrup\u00e7\u00e3o de oferta? Em principio eu vou aplicar o termo ao que vivenciamos na pandemia, as portas do comercio em geral se fecham por for\u00e7a de lei, os consumidores n\u00e3o desparecem ou aumentam significativamente de n\u00famero em cada estabelecimento em si, mas muitos por for\u00e7a de lei, por aus\u00eancia de turnos de trabalho nas fabricas, ficam sem produtos para ofertar. Mas isso hoje aqui para nossa analise \u00e9 um detalhe, francamente toma dimens\u00f5es muito mais evidentes com a Guerra na Ucr\u00e2nia. Como isso toma contornos mais evidentes com a Guerra na Ucr\u00e2nia? Por exemplo quando a Indon\u00e9sia para de oferecer \u00f3leo de palma de cozinha. Todos aqui s\u00e3o testemunha do que est\u00e1 acontecendo nesse exato momento quanto aos pre\u00e7os do \u00f3leo de cozinha no Brasil, ainda que n\u00e3o seja de palma, seja de soja, canola, ou milho, ningu\u00e9m est\u00e1 fazendo fritura al\u00e9m do de habito para alegar que os pre\u00e7os est\u00e3o subindo porque h\u00e1 mais demanda. H\u00e1, repito, disrup\u00e7\u00e3o de oferta.<\/p>\n\n\n\n
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Ent\u00e3o vamos ao ponto, n\u00e3o haver\u00e1 menos infla\u00e7\u00e3o com aumento de juros no pa\u00eds, as pessoas n\u00e3o v\u00e3o comprar menos, a op\u00e7\u00e3o deixar dinheiro no banco em ultima inst\u00e2ncia n\u00e3o \u00e9 solvente da quest\u00e3o. Pelo contrario, a fun\u00e7\u00e3o investimento se deteriora em alguma medida, reduz a liquidez, o dinheiro que iria ser investido na atividade produtiva empregando mais pessoas, dorme na m\u00e3o de banqueiros, ou mesmo na realidade do pr\u00f3prio governo que toma dinheiro emprestado pagando muito bem. E esse \u00e9 o ponto! N\u00e3o esteve at\u00e9 esse ponto da curva de juros b\u00e1sico do Banco Central do Brasil em quest\u00e3o a final das contas se isso iria de fato reduzir a infla\u00e7\u00e3o, n\u00e3o do nosso ponto de vista, mas isso gerou sim algum ajuste com a maior entrada de d\u00f3lares no pa\u00eds, para adquirir esses t\u00edtulos. Melhor dizendo, o d\u00f3lar baixou, e isso est\u00e1 pressionando toda e economia, e vem em boa hora. Se efeito dos juros como desconfiar\u00edamos em condi\u00e7\u00f5es normais de temperatura e press\u00e3o, ponto para Banco Central do Brasil.<\/p>\n\n\n\n
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Ainda assim n\u00e3o \u00e9 a quest\u00e3o, n\u00e3o estamos em condi\u00e7\u00f5es normais de temperatura e press\u00e3o, \u00e9 algo como dizer, iriamos para o Brasil de qualquer forma, pagando t\u00e3o bem nenhum mal tem. No fundo \u00e9 isso, vamos observar at\u00e9 esse tanto da jornada um Brasil atrativo por in\u00fameros fatores a valer novo artigo, mas, a seguir da carruagem com juros aumentando de forma precipitada, vamos ter danos irrepar\u00e1veis na fun\u00e7\u00e3o de investimento, e mais que isso, vamos ter uma infla\u00e7\u00e3o que n\u00e3o responde a esse tipo de medida como explico aqui. E qual \u00e9 o problema disso? Haver\u00e1 no momento seguinte, press\u00e3o internacional por um aumento de juros.<\/p>\n\n\n\n
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E \u00e9 dessas sirenes que me refiro. Lembrei Paul Volcker hoje nesse dia de lembran\u00e7a do Holocausto, ele teve papel destacado em resolver contas do Holocausto na Sui\u00e7a, mas a quest\u00e3o \u00e9, imagine que o Federal Reserve, o banco central Americano, comece a elevar os juros nos Estados Unidos a pelo menos o dobro de onde est\u00e3o hoje. Imagine que n\u00e3o se resolva a escassez de alguns produtos no mercado internacional em virtude da Guerra da Ucr\u00e2nia. Imagine a disputa eleitoral brasileira gere um movimento especulativo intenso ainda daqui alguns meses com reflexos no c\u00e2mbio. Vamos tomar a iniciativa de alta de juros a partir de qual patamar? Daqui para onde?<\/p>\n\n\n\n
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Mais uma vez como diria John Maynard Keynes: “No longo prazo estaremos todos mortos.”<\/p>\n\n\n\n
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@CoexistenceLaw<\/p>\n\n\n\n
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Murilo Oliveira Brasil, 28 de abril de 2022. Se bem me lembro a c\u00e9lebre frase de John Maynard Keynes, dizia ele que meu trabalho n\u00e3o \u00e9 estar certo, mas saber a opini\u00e3o m\u00e9dia antes da m\u00e9dia das pessoas. Dito isso, eu teria essa como a desculpa central para os bancos centrais n\u00e3o serem independentes. Estar<\/p>\n